又一房企境外债整体重组成功 出险房企化债加速

整体重组有利于出险房企集中精力恢复正常有序经营。

又一家房企债务整体重组获得成功。1月29日晚，华夏幸福发布公告称，49.6亿美元债券协议安排正式生效。

纵观此次华夏幸福债务重组方案，是首个对境外债以“展期+债转股”方式实现重组成功的房企。除了华夏幸福外，富力地产已完成境内、境外债重组，龙光集团、融创中国境内债整体重组也取得成功。

在业内人士看来，整体重组有利于出险房企集中精力恢复正常有序经营，但是企业能否最终实现“复活”，还要依靠销售回款，实现自我造血。

展期8年+债转股

华夏幸福债务化解再进一步。

根据公告，英格兰及威尔士高等法院于英国时间1月23日下午2点30分召开裁决庭审，庭审裁决了华夏幸福境外债协议安排重组生效，华夏幸福于1月24日取得英国法院出具的书面裁决决定。

华夏幸福称，公司已在英国公司注册处完成登记，公司美元债券协议安排正式生效，后续公司将根据英国法院批准的美元债券协议安排重组方案推进执行目前存续的全部美元债券债务重组，预计将于1月31日完成重组交割。

华夏幸福相关负责人表示，法院裁决为公司境外债券重组成功最重要的法律依据，该裁决对全部49.6亿美元境外债权人强制生效，一揽子解决了公司全部境外金融债务风险，正式标志着公司境外债券重组方案获得通过。

此前，英国时间2023年1月16日，华夏幸福曾发布公告称，公司组织召开了境外美元债券持有人大会，会上由英国法院批准的大会主席对债权人针对美元债券协议安排重组方案的投票结果进行了见证及统计。

据统计，共有持46.74亿美元债券面值的债权人（占美元债券存续面值总额的94.24%）参与了投票，其中，投赞成票的债权人持有债券面值占参与投票债权人的97.90%（投赞成票的债权人持有债券面值为45.76亿美元），投赞成票的债权人人数占参与投票债权人总人数已超过50%。

根据英国相关法律规定，如参与债券协议安排重组方案投票的债权人中投赞成票的债权人持有面值不低于（含本数）75%及债权人人数不低于（含本数）50%，则美元债券协议安排重组方案即可获得通过。

那么，华夏幸福境外债具体的重组方案是什么呢？据了解，重组方案充分结合《债务重组计划》以及《补充方案》制定，全部境外债券展期8年，利息2.5%，利随本清。

除此之外，债权人可以依照自身需要，在享有“兑抵接”债权人30%现金兑付及16.7%信托受益权抵债的基础上，对剩余53.3%的留债部分按照10%一档，自主选择一定比例的留债及“幸福精选”平台股权以股抵债，从而确定最适合自身情况的清偿方案。

对于出险房企来说，境外债整体重组难点较多，华夏幸福此举能够取得实质性进展，在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，英格兰及威尔士高等法院对华夏幸福境外债协议安排的裁定，标志着华夏幸福境外债重组的成功，有利于帮助华夏幸福化解眼下的流动性压力和推动华夏幸福的恢复经营，再加上国内不断加大的推动房地产行业复苏的政策力度和扶持措施，以及华夏幸福积极推动境内债务压力化解和盘活资产的努力，十分利好于华夏幸福的业务重新启动。

众所周知，华夏幸福是较早爆雷的房企之一，截至目前，其债务重组计划中2192亿元金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1388.08亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计133.75亿元。

部分房企债务整体重组成功

债务化解是房企“保交楼”之外另一个重要工作，而债务重组成为出险房企化解债务的突破口。

此前，房企多采取逐笔展期谈判的方式。据Wind数据显示，2022年境内债券市场有24家房企宣布展期，涉及发展规模超1300亿元，大幅高于2021年。

但是，单个债券的展期给很多企业带来较大消耗，也增加了经营压力。去年以来，越来越多房企选择整体债务重组。

克而瑞研究中心分析人士表示，整体重组将更明显地作用到债务解压上，有利于房企集中精力恢复正常有序经营。但由于企业整体债务重组难度大，重组方案制定与谈判非常关键。

目前，在境内债务重组上，富力地产、龙光集团、融创中国3家房企取得成功。在境外债务重组上， 除了绿地9只美元债获得整体展期、富力地产完成了境外债重组、华夏幸福重组协议生效外，其他大部分房企仍在推动中。

柏文喜表示，华夏幸福境外债的重组成功，也给一些陷入流动性困境而引发外债违约并在积极寻求债务重组的房企提供了很好的借鉴与经验，加上近期国内行业环境与政策环境的有利变化，以及境外债权人对于行业现实认知的逐步深入和了解，也都利好于房企境外债的重组。尤其是华夏幸福境外债的重组成功，对于出险房企以及境外债权人双方正在探讨的债务重组而言都是一个巨大的信心提振。

不过，克而瑞研究中心分析人士认为，房企债务重组无法一蹴而就，无论是展期还是债转股，只能缓解燃眉之急，最终能否“复活”还要依靠销售回款。出险房企仍应以保交付为主要目标，积极营销、促进销售及现金回笼，修复基本盘。

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